거의 1년 동안 공격적으로 금리를 인상한 후, 노동 시장은 마침내 냉각 조짐을 보이고 있으며, 신규 취업자 수는 2년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다.

앞서 언급했듯이, 연준이 금리를 인하할 다음 시점에 가장 주목하는 것은 노동 시장입니다.

12월 비농업 고용 데이터는 연준의 금리 인상이 성과를 거두었음을 보여줍니다.

게다가 시장을 기쁘게 하는 점은 12월 임금 인플레이션이 상당히 완화되었다는 것입니다. 시간당 평균 임금은 전년 대비 0.3%만 상승했고, 시간당 임금은 2021년 8월 이후 가장 낮은 연간 성장률을 기록했습니다.

12월 금리 인상 후 기자 회견에서 연준 의장 파월은 임금이 2023년 인플레이션과의 싸움에서 가장 중요한 문제라고 강조했습니다.

그리고 지난 수요일에 공개된 12월 회의 의사록에 따르면 FOMC 참가자들은 높은 임금 성장을 유지하는 것이 서비스 부문(주택 제외)의 핵심 인플레이션을 뒷받침할 것이라고 생각하며, 따라서 임금 청구서에 대한 압박을 줄이기 위해 노동 시장에서 수요와 공급의 균형을 더욱 촉진하는 것이 필요하다고 생각합니다.

임금 인플레이션이 크게 둔화되면서 인플레이션이 더욱 둔화되고 있다는 새로운 증거가 제공되었고, 연방준비제도가 금리를 인상하는 속도를 늦출 수 있는 길이 열렸습니다.

 

실업률이 급등할 것이다

노동 시장이 상당히 냉각되었지만, 223,000개의 일자리 증가는 8개월 연속으로 시장 예상치를 넘어섰습니다.

그러나 비농업 고용에 대한 이 겉보기에 "견고한" 보고서의 이면에는 고용 증가가 많은 사람들이 여러 직업을 가지고 있는 결과라는 사실이 간과되어 있습니다.

12월 기준 미국 내 정규직 근로자는 1억 3,229만 9,000명이었지만, 동시에 파트타임 근로자는 67만 9,000명 늘었고, 복수직을 가진 사람은 37만 명 늘었습니다.

지난 10개월 동안 정규직 근로자 수는 28만 8천 명 감소한 반면, 파트타임 근로자 수는 88만 6천 명 증가했습니다.

즉, 실제로 일자리를 얻은 사람의 수를 기준으로 볼 때 12월의 비농업 고용 수치는 마이너스였어야 했다는 뜻입니다!

그리고 "과장된" 비농업 고용 보고서는 사람들을 눈멀게 한 듯하며, 경제가 침체의 첫 징후를 보일 가능성이 높습니다.

역사적 데이터를 살펴보면 노동 시장 자체가 지연 지표이며 실업률이 급격하게 상승하는 경향은 이자율 상승이 멈추거나 통화 정책이 이자율 인하로 전환될 때 나타나는 경향이 있습니다.

이는 연준이 금리 인상을 중단한 후 올해 안에 실업률이 급격히 상승할 가능성이 높다는 것을 의미합니다.

뱅크 오브 아메리카 경제학자들은 올해 실업률이 3.7%에서 5.3%로 상승할 것으로 예측하고 있는데, 이는 1,900만 명이 일자리를 잃게 된다는 뜻입니다!

 

주택담보대출 금리가 하락할 것으로 예상된다

노동 시장의 침체와 임금 인플레이션의 결과로, 연방준비제도(Fed) 금리 인상에 대한 시장의 예측은 감소했으며, 현재 시장은 2월에 금리가 25베이시스포인트 인상될 것으로 예상하고 있는데, 이는 75.7%에 해당합니다.

10년 미국 국채 수익률도 일주일 만에 30베이시스포인트 이상 하락했으며, 주택담보대출 금리도 더 떨어질 것으로 예상됩니다.

인플레이션 하향 추세가 굳건해짐에 따라 연준은 이후 단계에 노동 시장에 주목하게 될 것입니다.

모건 스탠리의 수석 경제학자인 엘렌 젠트너 역시 CPI가 아니라 노동 시장이 다음의 주요 지표가 될 가능성이 높다고 강조했습니다.

 

노동 시장이 냉각됨에 따라 인플레이션은 더 빨리 감소하고 주택담보대출 시장은 회복되기 시작할 것입니다.