소비 침체? GDP 데이터는 금리 인하를 지지하지만, 시기 논쟁은 심화되고 있다!
경기 둔화, 인플레이션 완화
미국 상무부가 5월 30일에 발표한 개정 자료에 따르면, 2024년 1분기 미국 실질 GDP의 연간 전분기별 성장률은 1.3%로, 최초 추정치인 1.6%보다 0.3%포인트 하락했으며, 작년 4분기 3.4% 성장률보다 상당히 느렸습니다.
이러한 조정은 주로 개인소비지출(PCE)이 예상치에 미치지 못했기 때문입니다. 1분기 PCE 연율 전분기 대비 성장률은 2%로, 당초 예상치인 2.5%보다 0.5%포인트 하락했고, 시장 예상치인 2.2%에도 미치지 못했습니다.
인플레이션 측면에서, 1분기 PCE 물가지수는 전분기 대비 연율 환산 기준 3.3% 상승했는데, 이는 초기 예상치를 약간 밑도는 수치입니다. 핵심 PCE 물가지수는 3.6% 상승했는데, 이는 초기 예상치인 3.7%보다 0.1%포인트 하락한 수치이며, 작년 4분기 2% 성장률보다 상당히 높은 수치입니다. 이는 인플레이션 압력이 여전히 존재함을 시사하지만, 동시에 인플레이션이 완화 추세에 있음을 보여줍니다.
1분기 실질 GDP 성장률 둔화의 주요 원인은 상품 지출, 특히 자동차 지출이 크게 부진하고, 소비 지출 지표가 하향 조정되었기 때문입니다. 수출과 정부 지출 또한 당초 예상치보다 둔화되었습니다. 그러나 주택 투자와 수입은 소폭 회복세를 보였습니다.
2분기 GDP 반등 예상
1분기 경제 성장 둔화에도 불구하고, 최근 전망에 따르면 2분기 성장률은 3% 이상에 도달할 수 있으며, 이는 경제의 단기 회복 가능성을 시사합니다. 그러나 이러한 회복의 지속 가능성과 강도는 여전히 불확실합니다.
분석가들은 2분기에 GDP가 회복되더라도 미국 경제가 하반기에 강력한 모멘텀을 보일 가능성은 낮다고 보고 있습니다.
소비자들은 현재 지출 수준을 유지하기 위해 저축을 사용해야 하는 상황이며, 지속적인 인플레이션은 구매력을 약화시키고 있습니다. 더욱이, 다가오는 대선을 앞두고 기업들은 지출과 투자에 더욱 신중한 접근 방식을 취할 가능성이 있습니다.
연준의 연내 금리 인하에 대한 자본 시장의 기대는 크게 낮아졌습니다. 시장의 첫 금리 인하에 대한 기대는 당초 예상되었던 9월에서 11월로 낮아졌습니다. 9월 금리 인하 가능성 또한 약 70%에서 약 50%로 낮아졌습니다.
금리 인하 시점에 대한 의견 불일치
연준 정책 회의 의사록에 따르면, 대부분의 참석자들은 인플레이션 관련 불확실성이 지속되고 있다고 생각하며, 최근 경제 지표가 인플레이션이 2%로 하락할 것이라는 확신을 높여주지 못했다는 데 만장일치로 동의했습니다. 이는 연준이 여전히 통화정책 결정의 주요 요인으로 인플레이션을 고려하고 있음을 시사합니다.
하지만 낙관론자들도 있습니다. 연방준비제도이사회(FRB) 이사 크리스토퍼 월러는 인플레이션 하락에 대해 낙관적이며, 추가 금리 인상은 필요 없으며 조기 금리 인하를 지지한다고 밝혔습니다.
월러는 5월 21일 피터슨 국제경제연구소에서 한 연설에서 4월 물가 상승률 데이터는 2% 목표를 향한 진전이 재개되었음을 시사하며, 미국 물가 상승률이 가속화되지 않았으며 추가적인 금리 인상이 불필요하다는 것을 보여준다고 말했습니다.
월러는 특히 비제조업 PMI에 주목합니다. 최근 자료에 따르면 생산량에서 가장 큰 비중을 차지하는 비제조업 PMI가 50 아래로 떨어져 2022년 12월 이후 최저치를 기록했는데, 이는 경제 활동 둔화를 시사합니다.
그는 이러한 데이터 추세가 지속된다면 제조업을 제외한 경제 활동이 둔화되고 있음을 의미한다고 말했습니다. 향후 3~5개월 동안 이러한 데이터 둔화가 지속될 경우 연준은 금리 인하를 단행해야 할 수도 있습니다.
반면, 연방준비제도이사회(FRB) 의장인 미셸 보우먼은 미국 물가상승률이 장기간 높은 수준을 유지할 것으로 예상하고, 필요하다면 추가적인 금리 인상이 가능하다고 거듭 강조했습니다.
그녀는 "향후 데이터가 인플레이션 억제를 위한 진전이 정체되거나 역전되었음을 나타낸다면, 나는 향후 회의에서 연방 기금 금리 목표 범위를 인상할 의향이 있다"고 말했다.
게시 시간: 2024년 6월 1일