2022년 12월 30일

인플레이션은 계속 냉각되고 있습니다!

2022년 미국 경제의 가장 중요한 키워드는 '인플레이션'이다.

 

올해 상반기 소비자물가지수(CPI)는 휘발유부터 육류, 계란, 우유 및 기타 필수품에 이르기까지 물가가 전반적으로 상승하면서 급등했습니다.

하반기에는 미 연준의 금리 인상이 지속되고 글로벌 공급망 문제가 점차 개선되면서 월별 CPI 상승폭은 점차 둔화됐지만 전년 대비 상승세는 여전히 유지되고 있다. 특히 핵심 금리 CPI가 여전히 높게 유지되고 있어 인플레이션이 오랫동안 높은 수준으로 유지될 수 있다는 우려가 커지고 있습니다.

그러나 최근 인플레이션은 많은 "좋은 소식"을 예고한 것으로 보이며 CPI 하락 경로가 점점 더 명확해지고 있습니다.

 

11월 CPI 성장률은 예상보다 훨씬 느리고 연준이 가장 선호하는 인플레이션 지표인 올해 최저 성장률에 이어 식품과 에너지를 제외한 핵심 개인소비지출(PCE) 지수가 두 달 연속 둔화되었습니다.

또한, 미시간 대학 조사에 따르면 내년 소비자 인플레이션 기대치는 지난 6월 이후 새로운 최저치로 떨어졌습니다.

보시다시피, 최신 데이터에 따르면 미국의 인플레이션이 실제로 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이 신호가 지속될 것이며 2023년에는 인플레이션이 어떻게 나타날까요?

 

2022년 엄청난 인플레이션 요약

올해 지금까지 미국은 40년에 한 번만 발생하는 일종의 초인플레이션을 경험했으며, 이 주요 인플레이션의 규모와 지속 기간은 역사적 비율입니다.

(a) 연준의 끊임없는 강력한 금리 인상에도 불구하고 인플레이션은 계속해서 시장 기대치를 초과하고 있습니다. CPI는 6월에 전년 동기 대비 최고치인 9.1%에 도달했으며 천천히 하락하고 있습니다.

근원 인플레이션 CPI는 9월 6.6%까지 상승했다가 11월에는 6.0%로 소폭 하락했는데, 이는 여전히 연준의 인플레이션 목표인 2%를 훨씬 웃도는 수치입니다.

주로 강한 수요와 공급 부족이 결합되어 발생하는 현재 초인플레이션의 원인을 검토합니다.

한편으로는 전염병 이후 정부의 특별한 통화 부양 정책이 대중의 강력한 소비자 수요를 촉진했습니다.

한편, 팬데믹 이후 노동력 및 공급 부족과 지정학적 갈등의 영향으로 상품 및 서비스 가격이 급등했으며, 이는 점진적인 공급 긴축으로 인해 더욱 악화되었습니다.

CPI 하위 섹션의 해체: 에너지, 임대료, 임금의 "3불" 연속 상승으로 인플레이션 열이 가라앉지 않습니다.

 

상반기에는 주로 에너지와 원자재 가격 상승이 전체 CPI 인플레이션을 견인한 반면, 하반기에는 임대료, 임금 등 서비스 인플레이션이 인플레이션 상승세를 지배했습니다.

 

2023년 인플레이션을 억제할 세 가지 주요 이유

현재 모든 징후는 인플레이션이 정점에 도달했다는 것이며, 2022년 인플레이션 상승 요인은 점차 약화될 것이며 2023년 CPI는 전반적으로 하락 추세를 보일 것입니다.

첫째, 소비자지출(PCE) 증가율이 둔화될 전망이다.

개인의 상품 소비 지출은 2분기 연속 전월 대비 감소했으며, 이는 향후 인플레이션 하락을 이끄는 주요 요인이 될 것입니다.

연준의 금리 인상에 따른 차입비용 증가로 개인소비가 추가 위축될 가능성도 있다.

 

둘째, 공급이 점차 회복되었다.

뉴욕 연준의 데이터에 따르면 글로벌 공급망 스트레스 지수(Global Supply Chain Stress Index)는 2021년 사상 최고치를 기록한 이후 계속 하락해 원자재 가격의 추가 하락을 시사합니다.

셋째, 임대료 인상이 전환점을 촉발했다.

2022년 연준의 연이은 급격한 금리 인상으로 인해 모기지 금리가 급등하고 주택 가격이 하락했으며, 이로 인해 임대료도 하락했으며 현재 임대료 지수는 수개월 연속 하락했습니다.

역사적으로 임대료는 일반적으로 CPI에서 주거용 임대료보다 약 6개월 빠른 추세이므로 임대료 감소로 인해 헤드라인 인플레이션이 추가로 하락하게 됩니다.

위 요인들을 토대로 내년 상반기에는 연평균 물가상승률이 더욱 급격하게 하락할 것으로 예상된다.

골드만삭스의 전망에 따르면 CPI는 1분기에 6% 미만으로 소폭 하락한 뒤 2, 3분기에는 가속화될 전망이다.

 

그리고 2023년 말에는 CPI가 3% 미만으로 떨어질 가능성이 높습니다.

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