2022년 4월 23일

연준은 최근 회의록에서 공식적으로 5월부터 대차대조표 축소를 시작할 것이라고 언급했으며 역대 최대 규모가 될 것이라고 예측했습니다.연준이 금리 인상 사이클을 시작한 뒤 대차대조표 축소 방안도 의제에 올랐다.일부 차용인은 갑작스러운 “대차대조표 축소”에 대해 이상하게 느낄 수도 있습니다.2020년 코로나19가 발생하자 연준은 시장에 돈을 투입해 경기를 활성화하려는 목적으로 시장에서 대량의 채권을 매입하기 시작했다.이 과정을 QE(양적 완화) 정책이라고 합니다.QE 정책의 가장 직접적인 결과는 금리 인하와 시장 유동성 증가입니다.양적완화 정책을 통해 연준의 궁극적인 목표는 시장에 통화를 추가해 금리를 낮추고 이를 통해 경기부양이라는 목적을 달성하는 것입니다.지난 2년간 주식시장과 주택가격이 급등한 것과 주택담보대출 금리가 낮아진 것은 모두 양적완화 정책에 따른 것이다.

축소 대차대조표는 QE 정책의 역작동으로 볼 수 있는데, 그 직접적인 목적은 대차대조표의 양면 수를 동시에 줄여 통화유통을 줄이려는 목적을 달성하는 것이다. QE 정책과 반대되는 효과도 가져온다.QE 정책의 부작용은 인플레이션인 경우가 많으며 현재 인플레이션은 '높습니다'. 따라서 연준이 금리 인상을 시작한 후 대차대조표 축소를 시작하여 '이중 제동'을 걸어야 합니다. 인플레이션.

채권매입 규모를 줄이는 방법은 크게 세 가지가 있습니다.채권을 직접 판매합니다.그리고 만기 시 자동으로 자산을 상환(환매)할 수 있도록 하는 것, 즉 만기 시 재투자를 중단하는 것입니다.

세 가지 방법 모두 대차대조표 규모를 줄이고, 유통되는 화폐량을 줄여 금리를 인상하며, 인플레이션을 통제하는 데 사용될 수 있습니다.

마지막 축소 라운드는 2017년부터 2019년 사이였습니다. 2015년 4차례의 금리 인상 이후 대차대조표 축소가 시작되기까지는 매우 오랜 시간이 걸렸습니다. 그리고 연준이 월 최대 금리인 500억 달러에 도달하는 데 1년이 걸렸습니다.

이번 축소는 3개월 안에 0에서 950억 달러로 늘어날 수 있습니다.시장에서는 연간 1조 1천억 달러 이상의 삭감이 예상됩니다.이는 올해 말이나 내년 초까지 위축 속도가 2017~2019년 전체 주기의 위축 속도를 넘어설 것으로 예상된다는 뜻이다.

이전 라운드에 비해 연준은 더 빠른 속도와 강도로 대차대조표를 축소했으며 더 강한 긴축 신호를 보냈습니다.대차대조표 축소를 위한 "공격적인" 계획이 국채수익률 상승을 가속화할 것인가?

위에서 언급했듯이 이번 축소 라운드는 채권 재투자를 중단하는 형태로 "수동적"이 될 것입니다.그러나 대차대조표의 "수동적" 축소는 시장 매도 주문을 형성하지 않으며, 이자율의 장기 상승을 직접적으로 밀어올리지 않으며, 이자율에 미치는 영향은 보다 간접적입니다.시장 반응으로 볼 때 최근 국고채 금리, 주택담보대출 금리 등 급등하는 시장 금리는 이미 후속 금리 인상과 대차대조표 축소의 영향을 가격에 반영해 거의 '독수리' 결과를 선택하고 있는 것으로 보인다.

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