2022년 6월 23일

꿈을 꾸다 다시 1970년대

수요일, 연준은 금리를 75bp 인상했는데, 이는 높은 인플레이션을 억제하기 위한 거의 30년 만에 가장 큰 조치입니다.

그 후 그는 기준 금리를 20% 이상으로 인상하여 당시 매우 심각한 인플레이션을 진압하고 위기를 종식시킬 수 있었고 경제는 정상 궤도에 올랐으며 이는 이후 수십 년 동안의 기반도 마련했습니다. 번영의.

Volcker의 순간이 다가오고 있습니까?

3월 이후 연준의 금리 급등은 시장을 뒤흔들었습니다. 볼커 순간이 다시 찾아왔습니다.

그러나 이번 금리회의 전날 연준 자체가 75BP 금리인상 신호를 시장에 명확히 전달하지 못한 점은 흥미롭고, 다소 예상을 벗어난 조업이었다고 보는 것이 타당하다.

그러나 6월 15일 현재 시장은 이번 금리 인상을 완전히 반영했고, 금리 인상이 시작된 날 시장은 불리한 소식을 반영하며 미국 주식과 채권이 함께 상승했다.

이런 현상의 근본 원인은 소비자물가지수(CPI) 지표가 예상을 크게 웃돌았고, 월스트리트저널(연방준비은행 통신사)로 알려진 저널의 보도 때문이다.

보고서는 최근 며칠 동안 일련의 불안한 인플레이션 보고서로 인해 연준 관리들이 이번 주 회의에서 예상치 못한 75bp 금리 인상을 고려하게 될 가능성이 있다고 지적했습니다.

이 기사는 시장에서 소란을 일으켰고 업계의 거물인 Goldman Sachs와 JPMorgan도 그의 뒤를 이어 하룻밤 사이에 예측을 수정했습니다.

시장은 이번 금리 회의에서 75BP 금리 인상에 대해 빠르게 가격을 책정하기 시작했고, 6월에 예상되는 연준의 금리 인상은 즉시 75bp 인상 가능성을 90% 이상으로 치솟게 했습니다. 그 수치는 연간 3.9%에 불과했습니다. 일주일 전.

그 이후로 연준은 시장이 주도하는 것처럼 보입니다. 사전에 “기대”를 하지 않은 채 금리를 75bp 인상했습니다.

게다가 파월 의장은 회의에서 혼란스러운 메시지도 발표했습니다. 75bp의 금리 인상은 흔히 볼 수 없지만 7월에 또 다른 75bp의 인상이 있을 가능성이 있다는 것입니다.그는 소비자 인플레이션 기대가 헤드라인 인플레이션으로 인한 위험에 직면해 있다고 생각했지만, 동시에 현재 헤드라인 인플레이션율은 어떤 근본적인 방식으로 기대에 영향을 미치지 않는다고 말했습니다.

혼란스러운 표현과 모호한 대답, 그리고 후속 데이터에 대한 모든 결정을 강요하는 조치로 인해 우리는 초인플레이션에 맞서 싸우는 파월의 강인함과 확고함을 볼커의 것과 비슷하게 보기 어렵게 만들었습니다.

지금까지 시장이 가장 두려워하는 것은 금리 인상이 아니라 더 혼란스러운 연준이다.

어떤 조건이 종료될 수 있나요? 그만큼 금리인상?

3월 FOMC 점도표는 연준이 향후 2년에 걸쳐 점진적으로 금리를 인상할 것임을 보여주었습니다.현재 FOMC 점도표를 보면 올해 대규모 금리 인상과 내년 소폭 금리 인상 이후 연준이 내년부터 금리 인하를 시작할 것으로 예상됩니다.

그러나 인플레이션, 긴축, 성장이 "불가능한 삼각형"을 형성했습니다. FOMC는 인플레이션 해결이 주요 목표이며, 현재의 주요 목표가 인플레이션과 긴축을 보호하는 것이라면 경기침체는 불가피할 가능성이 높다는 점을 다시 강조했습니다.

인플레이션을 통제하는 것은 항상 게임입니다. 볼커 씨의 행동은 두 차례의 경기 침체를 동반했으며 그는 연준이 물가 안정을 유지하는 것이 얼마나 중요한지 보여주었습니다.물가안정을 유지해야만 장기적으로 견고한 성장을 이룰 수 있습니다.

이제 인플레이션의 상당한 개선, 실업률의 급격한 증가, 경제 또는 시장 위기만이 연준을 억제할 것으로 보입니다.

그러나 점점 더 많은 기관들이 경기 침체 경고를 발표함에 따라 시장은 점차적으로 경제에 대한 하방 위험을 가격에 반영하기 시작할 수 있으며, 우리는 10년 만기 미국 채권 수익률이 연말 이전에도 2.5% 아래로 떨어질 것으로 예상할 수 있습니다.

그러나 새벽이 오기 전의 어둠이 가장 힘들 수도 있습니다.

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