이미지 출처:https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm

축소에 대한 원래 계획의 절반에도 못 미치는 수준 - 금리 인상에 큰 타격을 입은 이들과 비교하면 연준은 축소 측면에서 소극적인 것처럼 보입니다.

 

불황을 피하고 초기 단계에서 수축 속도가 느려짐

6월부터 8월까지 1차 축소가 낮은 이유는 연준의 실제 자산 규모 감소가 예상보다 훨씬 적었고 시장이 연준의 공격적인 금리 인상 정책에 더 큰 영향을 받았기 때문입니다.

실제로 처음 3개월 동안 연준의 국채 부채 감소는 기본적으로 원래 계획과 일치했지만 MBS 보유량은 감소하지 않고 증가했으며 이로 인해 연준에 대한 많은 질문이 제기되었습니다. 축소가 어디로 갔습니까?

실제로 MBS 시장은 연준이 양적완화에 대한 결정을 내리기 전에 이미 광범위한 매도세를 보였습니다.

올해 현재까지 30년 모기지 금리는 당초 3%에서 거의 두 배로 올랐고, 이로 인해 주택 구입자들의 부담이 급격히 커졌으며, 일부에서는 월 모기지 비용이 30% 이상 증가했습니다.부동산 시장은 급속히 냉각되고 있고, 주택 매매 감소폭은 매달 확대되고 있다.

이미지 크레딧.https://www.freddiemac.com/pmms

연준은 8조 4천억 달러 규모의 MBS 시장의 최대 32%를 보유하고 있으며 MBS 시장의 최대 단일 투자자로서 이러한 시장 환경에서 부채 매각에 대한 수문을 열면 모기지 금리가 더욱 상승하여 부동산 시장이 침체될 수 있습니다. 너무 빨리 냉각되면 위험합니다.

그 결과, 연준은 경기 침체 위험을 염두에 두고 지난 3개월 동안 금리 축소 속도를 크게 늦췄습니다.

 

시장은 위축 가속화를 거의 무시할 수 없다

9월 1일부터 미국 부채 및 MBS 축소 한도는 두 배로 늘어나 월 950억 달러로 늘어납니다.

많은 보고서들은 시장이 이달부터 테이퍼링의 '냉각'을 느끼기 시작할 것이라고 예측했는데, 상황은 너무나 기시감이지만, 시장은 9월 이후 테이퍼링 규모가 두 배로 커지는 것을 계속해서 '무시'할 수는 없을 것입니다.

연준의 연구에 따르면, 금리 하락으로 인해 미국 10년 만기 국채 수익률은 연중 약 60bp 상승할 것이며, 이는 총 2~3회의 25bp 금리 인상에 해당합니다.

파월 의장이 '매파적 금리인상' 입장을 거듭 밝히면서 9월, 11월, 12월 세 번의 금리인상만 남았으나 2배속 축소와 금리인상이 겹치는 효과로 미국 10년 만기 국채 금리 인상이 예상된다. 수익률은 올해 후반에 3.5%라는 새로운 최고치를 경신할 가능성이 높으며 모기지 금리는 더 큰 도전의 새로운 라운드에서 사용되는 것을 두려워합니다.